金價剛發出黃金交叉訊號

雖然隔晚金價略為偏軟，今天（1/12）50天移動平均線卻由下而上升越200天線，發出「終極黃金交叉」“利好” 訊號（下簡稱「黃金交叉」訊號；圖1）。然而，從過去45年歷史角度看，黃金交叉訊號的準繩其實頗為一般，惟回報積效卻相對不俗，尤其比對買入後持有的策略（Buy & Hold；B&H）。

自1978年11月至今45年歷史，金價合共曾發生過29次黃金交叉訊號（不包括今次訊號）；若然計算發出黃金交叉訊號至訊號完結時（即發出死亡交叉訊號時）的績效，可見這29次訊號只有10次可以成功獲利，即贏面（winning percentage）只有34.5%而已，準確度可說十分一般。不過，若然觀測整體29次訊號的回報表現，平均錄得6.8%的頗不俗升幅，複合年均增長率（CAGR%）約為3.15%（圖2）。若把這成績表比對買入後持有策略，CAGR%表現約為3.25%，可見黃金交叉訊號的表現，跟B&H的績效其實相距不遠，尤其前者的入市爆光時間（Exposure）則只有52%而已，。

為何黃金交叉誤鳴訊號頻出，回報績效卻不俗呢？相信關鍵在於，訊號若發出後，間中所產生的回報可以異常理想，例如，2019年1月和2009年2月的真訊號，期間金價便漲升約四成和九成三，間接地拉高整體回報績效所致。

值得補充的是，從回溯測試顯示，黃金交叉訊號若然持續的時間多於150個交易日，屬真訊號及錄得理想回報的機率便愈高（因為假訊號已平倉）。無論如何，儘管黃金交叉訊號可信度不高，惟隨着美債息和美元滙價回軟，加上央行積極吸納黃金作儲備，相信對金價中短期走勢未宜看淡。

圖1：金價剛發出黃金交叉訊號

圖2：