金價中長線仍然樂觀

自3月上旬以來，經歷了美國銀行爆發流動性危機，以至隨後瑞信風潮，為金融市場帶來不少震盪。在這風雨飄搖的市況下，市場資金尋求避險天堂，黃金遂成為投資者熱選標的物之一。自3月8日低位計，金價走勢節節向上，最高曾突破2000美元關口，高見2009.7美元的逾1年高位，在短短個多星期便飆升超過1成，升勢異常凌厲。

短期而言，黃金繼續擔當避險資產的角色，若然當前銀行金融危機發展續出現震盪，在資金流向帶動下，金價相信還有進一步夾高的空間；惟需留意的是，經過一輪攀升後，金價已稍為超買；現價高於50天移動平均線約5.4%，相當於金融海嘯後至今平均值加1.3個標準差。不過，從過去逾14年金價拋離50天線的表現，可見在一些較強的反彈或升浪市況中，金價往往可高於50天線8%、甚至17%以上，相當於高於平均值兩個和3個標準差（圖）。純粹按此標準推算，金價這輪的升勢，將可望挑戰2040美元、甚至2110美元以上水平。

無論如何，如此所述，金價短期走向，是受到避險資金流向所主導，走勢難料；若然當前銀行危機得到平息，市場再次risk on的話，對金價的支持便會頓失，回調壓力就頗大。話須如此，由於美國加息周期已近尾聲（減息則還須再等一會），加上銀行危機可能隨着美國經濟衰退出現、樓價回落等因素，令銀行業經營環境轉差，使危機有再度惡化的機會；再者，近年來央行亦正逐步增持黃金儲備，意味金價中長線走勢仍然樂觀。簡言之，短期金價已頗超買，加上資金流向變人難以掌握，值博空間不太大；惟若出現回調，或許是不俗的機會趁低吸納作中長線部署。

圖：一輪攀升後金價已稍為超買