透過金價推算白銀升幅

年初至今，表現最突出的資產，除個別農產品、如可可和咖啡外，便是白銀；迄今累計升幅高達42%，不但跑贏標指（22.5%）和納指（22.3%）外，甚至亦拋離金價達十個百分點。白銀表現異常強勢，背後當然有很多因素所速成，包括（太陽能）環保、AI（數據中心）概念和技術走勢因素等等；此外，金價與白銀多年來走勢呈亦步亦趨（圖1；關連系數超過0.9甚高水平），去年金價表現大幅跑贏白銀（2023年全年升幅分別為13.4%和-0.6%），故今年白銀亦有追落後的情況。

話說回落，既然黃金與白銀走勢關係密切，理論上，可透過金價的表現，預測白銀走勢。事實上，從過去逾四十年，金價與白銀按年變化點陣圖，可見兩者呈某程度的線性關係；R2約達0.7甚高水平。若按過去一年金價升約四成八幅度推算，透過簡單的廻歸分析（Regression Analysis），可推算出白銀的按年升幅，理應約上漲72%，而非目前的約57%；亦即現時白銀價格，應該處於每盎斯37.1美元左右的水平，而非目前的約33.8美元。換句話說，根據線性廻歸分析，假設其它因素不變，意味白銀現水平計還有約一成的上升空間。

圖1：白銀與金價走勢多年來走勢亦步亦趨

圖2：