美股調整行情料持續多一段時間

經歷去年底的聖誕升浪後，踏入2024年，美股多個主要股指均出現不同程度的回調走勢。其中，標普500指數和納斯達克100指數，更出現連跌4個和5個交易日。正如去年中筆者的分析，當時美股經歷了自11月以來的攀升，技術走勢已非常over-extend（見12月17日「未來一個月標指超買回調機率甚高」）；再加上年底的聖誕升浪，超買程度進一步惡化，已為今年初回調整固埋下伏線。

事實上，若從當時資金流向的角度看，去年底資金持續湧入美股ETF。僅是追縱標普500指數、市值最大的SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY），於12月15日淨流入涉及的金額，便突破200億美元，成為基金面世以來單日最大淨流入紀錄。此外，根據CNN 編制，由標普500指數動力指標、債股回報差距、認沽與認購期權比率、高息與投資級債息差、市場波幅變化及市場寬度等7種市場指標編製而成的恐慌及貪婪指數（CNN Fear and Greed Index；FGI），自去年10月底便反覆回升，至12月下旬更升越75點“極度貪婪”（Extreme Greed）範圍（圖2）。這一切在在反映當時市場氣氛異常亢奮，甚至出現錯失恐懼症（Fear of Missing Out；FOMO）心態。故此，今年初美股出現調整行情，應該不感意外。

那麼，當前美股調整走勢何時完結？相信誰也難說定。不過，觀乎FGI目前仍在74點極度貪婪的位置，AAII看漲指數亦保持偏高水平（48.6），加上資金依然積極流入美股，僅是過去一星期便有超過150億美元資金透過ETF渠道流入美國股市，在在反映投資者亢奮情緒仍未消退。由此看來，美股調整的行情還會持續多一段時間，更何況一月份，是美股傳統周期表現較弱的月份。

圖1：SPY ETF每日資金淨流入金額

圖2：FGI指數攀升至極度貪婪水平