美股短期有進一步下調壓力

今年初，美國中小型銀行爆發擠提危機，曾令美股呈受一定程度的壓力。不過，踏入第二季，隨着一輪拯救行動後，令危機（暫）得以緩解，帶動美股重拾升勢。若從波幅角度看，不難發現這段期間美股更以不溫不火的狀態穩步上揚至今。事實上，反映標普500波幅表現的VIX（恐慌）指數，已持續105個交易日在20點以下運行；截至昨日（19日），藉長債債息抽穿5%後，這局面才正式被打破（圖1）。

值得留意的是，VIX指數較少長時間維持偏低位置（20點以下）運行；自2000年至今，VIX指數在20點以下、運行超過100個交易日，亦只曾出現過10次而已（包括今次）。那麼，標指慢牛走勢模式被打破後，對後市發展又有何啟示呢？

觀測之前9次慢牛走勢被打破後標指的發展，可見在隨後5個和10個交易日平均（和中位數）表現，分別為-1.7%（-2.4%）和-1.2%（-1.1%），且9次中有8次和7次錄得跌幅，即下跌比率高達88.9%和77.8%（圖2）。話須如此，若以較長時間角度看，標指在20個和50個交易日的表現則開始輕微改善／回穩，平均微升0.5%和0.6%，上升比例則有55.6%和66.7%。由此看來，經過昨晚美股波幅突破向上後，預期標指未能一、兩個星期繼續向淡機會較大。

圖1：

圖2：