美滙指數死亡交叉訊號不可靠

隨着市場預期聯儲局即將啟動（大幅）減息行動，加上投資者亦開始對美國經濟前景感到擔憂，令近月來美元走勢承壓。於本周初（26日），美滙指數50天移動平均線，更由上而下跌穿200天移動平均線，發出中長線「死亡交叉」“利淡”訊號（圖1）。後市發展，是否意味美元將進一步探底呢？

自1976年至今，美滙指數曾合共發出34個死亡交叉訊號（包括本周初的訊號）；觀乎之前33次發出死亡交叉訊號後，沽空美元（美滙指數），截至兩條平均線再度相交（即發出黃金交叉訊號）時平倉，計算期間的績效，可見績效頗為一般，平均表現只是微升1.2%，且贏面（winning percentage）只有35%而已，即34個死亡交叉訊號，僅有12個可以成功獲利而已。

此外，若然計算「死亡交叉」訊號發出後造淡美元，持倉日數由1至100個交易日，或再發出黃金交叉訊號平倉，以較先出現者為準，可見平均表現最高亦不過0.6%，贏面大部份時間亦只在40-50%之間徘徊（圖2）。

換言之，在美元發出死亡交叉訊號後造淡，可以成功獲利機會其實不大，足見美元死亡交叉訊號並不算十分可靠。換個角度看，目前美滙指數已下滑至接近100.50的重要支持，由7月底高位計，在短短一個月內已累挫5.3%，走勢上已十分超賣；加上從過去近半個世紀的回溯測試（backtest）顯示，現水平才造淡美元，值搏率（勝算）並不高。

圖1：本周初美滙指數發出死亡交叉訊號

圖2：