美元短期料進入橫行整固階段

踏入9月下旬，美國公布的經濟數據沒有想像中疲軟，甚至經濟增長速度有再次加快的跡象（即經濟可能不用出現著陸情況），令市場原先預期今、明兩年，聯儲局將作出十分激進減息的期望落空。根據利期貨顯示，市場預計今年底時的聯邦基金利率水平，由接近4%水平逐步爬升至近日約4.4%（圖1；目前水平為4.75-5.00%），並與歐洲央行和日本等主要央行的息差再度拉闊，間接地帶動近期美元再次造好。

美滙指數在過去14個交易日，差不多每日都錄得升幅，即使出現下跌日，幅度亦未曾超過0.1%（下簡稱「連升表現」）。若以9月24日低見100.35點的逾一年低位起計（收市價計），美滙指數更在短短不足一個月時間，已進賬3.5個百分點；以美元的歷史波幅而言，升幅可說十分強勁。

不過，經歷近一個月連綿的升勢後，美元已處於異常超買狀態，技術指標RSI攀升至74十分超買的水平。若然觀測前述的「連升表現」，在過去四十年裏，美滙指數其實只曾出現過11次類似的情況，情況十分罕見。那麼，罕有「連升表現」出現後，對後市發展有何啟示呢？

觀察之前10次「連升表現」出現後，美滙指數在隨後5個、10個和20個交易日的平均（和中位數）表現，分別為0.1%（-0.2%）、0.2%（0.1%）和0.2%（0.2%）而已，且上升比例只是於40%-60%較中游位置，反映經過一輪「連升表現」後，美滙指數走勢變動不大，即將進入橫行整固。不過，整固完成後，可見美滙指數在隨後的50個交易日，平均升幅將再度上升，幅度約1.2%，上升比例亦抽升至約七成。換言之，美元經過本輪的抽升後，料短期將表現呆滯，鞏固之前的升勢；惟完成整固後，美元走勢將很可能再度走強、延續升勢。

圖1：

圖2：