繼油價後美滙指數發出黃交叉訊號

雖然本周聯儲局議息會議後，一如預期維持息率不變；不過，在會後聲明、點陣圖（dot plot）、以至主席鮑威爾的言論，都顯示聯儲局仍然維持十分“偏鷹”的立場，暗示今年還有再加息的機會之餘，明年較長時間息率將保持不變。可以想像，在如此鷹姿畢現的情況下，美元進一步走強是可以預期。

事實上，議息會議後，美滙指數（DXY）最高曾攀升至105.7點的超過半年高位，突破去年9月底至今年7月下跌浪的38.2%黃金比率反彈阻力位位置；而且，自7月14美滙指數低見99.58後便見底回升，並形成上升通道、反覆向上運行至今，反映美元技術走勢正進一步改善和向好（圖1）。

值得留意的是，隨着美元低位回升，美滙指數50天移動平均線已於昨日（21日），由下而上與200天線相交；繼9月6日的油價後，另一項主要標的物發出「黃金交叉」訊號。那麼，是次美滙指數發出黃金交叉訊號，是否意味後市將有可觀的升幅呢？

假設投資策略是，當DXY發出黃金交叉訊號後買入美元（即Long Dollar），待50天線再次跌穿200天線時（即發出死亡交叉訊號）平倉；根據1993年至今的30年廻溯測試（bakctest），美滙指數曾合共發出過20次黃金交叉訊號。按這策略操作，只有8次交易錄得正回報，即贏面（winning percentage）只有40%（8/20），平均表現約為+1.7%。雖然這策略贏面少於一半，惟已相對買入後持有策略（Buy & Hold）複合年均增長率（CAGR %）只有0.74%為佳。

不過，需注意的是，以上廻溯測試表現，是計算DXY發出「黃金交叉」至「死亡交叉」期間的表現，平倉訊號往往會十分滯後，令回報表現並不太理想；這情況跟上周油價黃金交叉訊號的討論相若。以對上一次的黃金交叉訊號為例，美滙指數於2021年7月底發出訊號，DXY期間節節上揚，最高曾見114.1點（以收市價計），最大升幅高達兩成三；不過，若以前述廻溯測試操作，即等待發出死亡交叉訊號才平倉，期間的回報縮減至只有約一成一而已。

無論如何，若然平倉策略改為只持有1-100個交易日或發出死亡交叉訊號平倉（以較先者為準），可見踏入約15至50個交易日，這策略的回報率便穩步上揚，踏入第50個交易日左右，平均回報率上升至約2%，贏面最高可達八成甚高水平。由此看來，未來兩個月美滙指數有頗高機率將呈反覆上揚，並較現水平為高。

圖1：美滙指數近日發出黃金交叉訊號

圖2：