紐約期油黃金交叉訊號

由於地沿局勢緊張，加上供應相對緊張(註：OPEC+剛決定今年上半年維持減產政策，意味每天大約200萬桶的減產措施將持續到6月底)，令紐約期油於去年底由70美元以下低位一桶拾級而上，至本月初突破2022年初向下伸延下降趨勢線阻力，高見87美元以上水平，迭創去年10月23日以來的高位，反映油價技術走勢已有明顯走強跡象。

事實上，今天（5/4）紐約期油50天移動平均線，由下而上與200天移動平均線相交，發出黃金交叉訊號“利好”訊號（「黃金交叉」訊號）；令不少投資者預期油價，進入一輪漲升的行情（圖1）。

是否如此呢？根據2000年至今的廻溯測試（backtest），過去近四分之一個世紀，紐約期油合共曾發出過16次黃金交叉訊號（未包括今日的訊號）。不過，並不是每次發出黃金交叉訊號後，油價都會出現顯著的抽升。若然以油價發出黃金交叉訊號，至再發出死亡交叉（即50天線由上而下與200天線再次雙交）時平倉（下簡稱「黃金交叉入市策略」），在這16次訊號中，其實只有8次可以成功獲利（即期間錄得升幅），即贏面（winning percentage）只是一半半而已。

話需如此，若按「黃金交叉入市策略」操作，過去約25年的複合年均增長率（CAGR%），卻高達6.6%；又或以10000元本金，便可增值至約45萬元。以這策略曝光時間（exposure%）只有約58.5%，整體回報可說頗為不俗。

出現如斯情況，相信不難理解；從這16次「黃金交叉入市策略」的回報中，可見大部份（10/16）的績效都是介乎-10%至10%之間，即變化不算很大（圖2）。不過，其中3次在入市訊號發出後，油價累計升幅高達六成或以上；相信是這緣故，扯高整體的回報。事實上，在這8次錄得正回報的入市訊號，其平均升幅達37.5%，較另外8次錄得下跌的平均跌幅8.6%，高出3倍以上（絶對值計）。

換言之，油價發出黃金交叉訊號，並不代走勢必然出現明顯上升行情，例如，2023年8月的訊號，油價最終便錄得約7%的跌幅。不過，「黃金交叉」訊號亦可以是油價啟動大升浪的訊號，尤其發出訊號後，若升幅高於一成後便要留意，根據過去近25年的數據，可能預示油價將進入一輪漲升的行情，如2020年9月的訊號般。

圖1：

圖2：