科技股獨強的因由

受到市場憧憬國會就上調債務上限的討論，最終短時間內將可達成共識，市場氣氛逐改善，並帶動隔晚美股續反覆造好。其中，納指表現最為“標青”，升幅達1.5%，遠較標指和道指分別只有0.9%和0.3%為優勝。不過，納指表現相對突出，已不是近期出現的現象。事實上，今年初至今，納指100累計升幅高達26.5%，遠遠跑贏標指和道指超過17個和25個百分點，而且納指昨日更率先創52周新高，足見科技股強勢畢現（圖1）。

若從資金流向角度看，不難發現今年投資者頗為鍾情增長型股份。統計一藍子（合計超過350隻）在美國交易所買賣主要增長型ETF和價值型ETF資金流向，可見過去幾年兩組資金流向的差距，都超過100億美元，即價值型股票ETF相對增長型股票ETF獲得較多資金流入；於2021年的差距，更達-535億美元的記錄（圖）。不過，踏入今年後，年初至今（18日）兩者資金流向差別首次出現正數（約78.7億），即增長型股票資金淨流入較價值股票為多（圖2）。

至於，為何今年投資者鍾情於增長型／科技股呢？筆者相信有兩大原因，其一，市場預期聯儲局年內將作出減息行動，並估計債息2021-2022年反覆回升趨勢經結束，間接地利好價值型/科技股表現。其次，去年底開始，市場相繼有新人工智能（AI）服務推出，投資者對AI應用的普及，進而降低企業營運效率和成本均有一番新憧憬，因而利好相關科技股的表現。

問題是，當前科技股獨強的現象能否持續，卻存在一定不確定性；因為，股市升勢高度集中個別板塊（科技）或個別股份，已令美股市寬表現跟多個股指出現背馳的情況，即升市不協調；再者，聯儲局今年內會否啟動減息行動，仍然存在很大的不確定性，諻論今年加息的機會不容抹殺。換言之，科技股的獨強的表現，或許不會持續下去。當然，短期投資者積極吸納增長型／科技股份，將令目前市況不協調的情況，還會持續多一段時間。投資者對此不宜掉以輕心。

圖1：年初至今科技股表現明顯領先

圖2：