港股12月下半場表現一般都不俗

不經不覺，2024年12月又來到下半場；從歷史角度看，恒生指數於12月的表現，雖然並不算表現最強的一個月份，惟一般而言都太失禮，尤其在12中至翌年初的情況。

根據1995年至今約30年的統計，恒生指數於12月的平均升幅約為0.9%，在一眾月份中只排行較中上的位置（第五位）；不過，若然觀測其上升百分比，或許因為臨近年底市場氣氛較興旺，又或由於年結基金粉飾櫥窗（Window Dressing）的關係，可見比率高達七成，即過去30年裏便有21年恒生指數於12月份可以錄得升幅，位列第三位，僅次於11月和6月份達83.3%和76.7%（圖1）。

至於，12月中下半場的情況又如何呢？筆者透過廻溯測試（backtest）驗證有關情況。假設每年12月中（即15日或之後）首個交易日，買入恒生指數（或盈富基金），持倉至翌年第二個交易日平倉。若按此操作（簡稱「年底策略」），根據過去20年的廻溯測試，可見平均表現為上升2.2%（複合年均增長率（CAGR%）為1.9%），贏面（winning percentage）則達七成，即20年中有14年以這策略操作可成功獲利。以曝光率（exposure %）只有4.8%而言，表現已算不俗（圖2）。

值得補充的是，以上入市和出市策略，其實跟美股「聖誕升浪」（Santa Claus Rally）的操作有少許相似，只是入市時間為每年12月份最後幾個交易日，亦即聖誕節假期結束直到翌年首兩個交易日；回報上，恒生指數「聖誕升浪」的平均升幅為1.5%，稍低於前述的操作，但持倉時間亦較短，exposure % 只有2.1%；不過，這策略的贏面跟前的操作相同，同樣達七成頗高的水平。

由此看來，根據前述的統計和廻溯測試，可見港股12月的表現一般不太失禮，尤其踏入12月份下半場，在市場氣氛改善下，可以成功獲利的機率往往高達七成。至於今年的情況會否跟測試相若，相信不久自有分曉。

圖1：

圖2：