標指短期將進入反覆整固階段

又來到2023年上半場最後一個交易日；回顧上半年美股的表現，可說令不少投資者、分析師等大跌眼鏡，因為整體走勢不但沒有如去年底原先預測的進一步探底，反而節節上揚，尤其科技成份重的納斯達克指數。年初至今（29日收市），標普500和納斯達克100指數，便分別上漲14.5%和36.6%（圖1）；其中，前者更是自1950年至今，位列第12位表現最佳的上半年回報率。

那麼，經歷上半年強勁的彈升後，標普500指數今年下半場的表現又如何呢？僅從統計角度看，檢視之前11次、標指上半年有相若或更強的升幅（即14.5%）後，隨後1個和3個月的表現中位數，分別是下跌0.5%和微升0.9%；上升比例則分別只有45%和55%，即11年中只有5年和6年錄得升幅，表現可說頗為一般。反而，在隨後6個月和12個月，表現中位數則顯著上揚至8.4%和21.1%，且上升比例亦達64%和73%，顯示表現明顯較強（圖2）。

換個角度看，統計歷年標指上半年出現達14.5%或更強的升幅後，或許市況表現已十分超買，市場需略為消化前漲幅，令短期（1至3個月）走勢呈偏弱／反覆表現；待整固完成後，其後表現便往往再次走強。由此看來，根據歷史統計，投資者或許可等待第四季才再入市買美股，贏面和回報率可能會更佳。

圖1：上半年標指和納指錄得不俗升幅