標指年內50次以上破頂對後市啟示

今年（2024年）華爾街股市表現異常強勢，標普500指數已突破6000點大關，最高曾見6094.55點；年內累計升幅高達27%，更有56次（日）創記錄新高（圖1）。從歷史角度看，標普500指數1年內破頂次數達50或以上並不常見；自1928年至今近百年歷史，都只是曾出現過七次，分別是1928年（出現過53次）、1964年（62次）、1995年（77次）、2014年（53次）、2017年（62次）、2021年（70次）和今年2024年（56次；註：截至2024年12月5日）（圖1）。

那麼，從歷史角度看，當標普500指數年內破頂達 50次或以上，對翌年後市發展有何啟示呢？

按前述的情況，翌年標普500指數的平均表現或表現中位數，分別為-1.5%和-3.5%，即兩者都錄得跌幅，且上升百分比只有33.3%，即這六年裏（不包括2024年）只有兩年可以錄得升幅，反映績效十分一般（圖2）。出現如斯情況並不難理解，因為當標指一年內出現逾50次破頂，某程度反映走勢上已累積一定的升幅，例如今年標指迄今已上漲接近27%，市況已呈過度伸延（over-extended），故翌年出現回吐的情況也倒合理。換言之，今年美股表現氣勢如虹，走勢上已十分超買，相信明年（2025年）或呈反高潮，出現回調的機會不低。

圖1：

圖2：