恒指「萬聖節策略」未見贏面突出

不經不覺，2022年已來到11月。踏入11月，又是美國流傳已久、且準繩度甚高的「萬聖節策略」（Halloween Strategy）操作時間。何謂「萬聖節策略」？這是一種適時進出市場（Market Timing）的策略，投資者於每年10月底（即Halloween）或11月初入市買標指（或追蹤標普500指數的ETF，例如SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY）），持貨6個月至翌年4月底沽出。按這方式操作，投資者往往可獲得不俗的回報。

事實上，過去30年若按此入市策略操作，投資者有23年（即約77%比重）可以獲得正回報，複合年均增長率（CAGR%）約6%，較買入後持有的約8%稍低，但考慮到這策略只入市半年時間，表現其實已十分不俗。

那麼，若把這策略套用於恒指內，情況又如何呢？

同樣透過過去30年廻溯測試顯示，若按此策略方式操作，十萬本金將膨脹至26.3萬元，期內CAGR%約3.3%；同樣地，表現相對買入後持有的4.2%複合年均增長率為低，但以只持倉半年計，表現尚可。不過，值得留意的是，這策略在過去30年中，只有18年可以獲得正回報，比例只有6成而已，相對美股的7成7明顯為低。換言之，萬聖節策略套用恒指上，贏面（winning percentage）未見十分突出。

圖：