從歷史數據看納指完成破頂後走勢

在人工智能（AI）狂潮推動下，科技股的表現更為突出。僅是今年上半年，納斯達克指數和標普500指數，便分別漲升近兩成和15.6%；其中，前者截至28/6為止，年內已有多達20次（或20個交易日）創歷史高位（ATH；圖1）！顯示表現十分強勢。那麼，僅從納指今年持續創歷史高位的發展角度看，後市是否可繼續看高一線呢？

從2009年金融海嘯後，納斯達克指數每年創ATH的統計，可見在2015年後，納指終走出2000年初科網股爆破的陰霾，開始再度出現破頂的行情（圖2）。若然觀測從2017年至2021年期間，納指每年出現破歷史高位的次數（或日數），是介乎29日至72日之間；平均則約達46日。以目前“只”曾破頂20次而言，次數略嫌偏少。故不排除今年下半年，還有不少破ATH的機會，令整體破頂日數進一步擴大。

至於，若從納指破ATH的次數達到頂峰（即完成破頂周期）、隨後一年納指的表現，可見初期（例如，尤其首一星期）走勢多呈積弱狀態；平均回報（表現中位數）為微跌0.7%（-0.6%）。不過，之後的表現變得頗為參差。例如，20、50、100和200個交易日後的平均表現，分別為+0.6%、-2.7%、-0.8%和5.4%；且升跌比例多介乎一半半而已。

由此可見，當納指完成一輪破頂行情後，短期走勢呈反覆走軟，惟以較長時間的角度看，納指能否再重展升浪難料，相信還要視乎屆時宏觀表現、估值因素，以至貨幣政策的取向。無論如何，從歷史角度看，短期納指破頂之旅還會延續至下半年較後時間才結束。

圖1：

圖2：