從歷史「十連跌」看道指短中期表現

本周聯儲局議息會議後，主席鮑威爾在記者會上發表「偏鷹」講話，指出局方對明年減息態度趨向審慎。從最新的點陣圖顯示，局方預期2025年減息步伐，將放慢至只有2次、合共半厘，較9月時市場曾預期減息4次、合共1厘的幅度腰斬。受消息影響，華爾街三大指數下挫2.6%至3.6%不等；其中，道指更創下連跌10個交易日的紀錄（下簡稱「十連跌」）；不過，翌日（19日）股走勢略為喘穩，最終收市微升0.04%，結束連跌十個交易日的紀錄。

從近四分之三個世紀的統計，可見道指並不常出現「十連跌」；迄今亦只曾出現過七次而已（表）。那麼，道指出現「十連跌」後，究竟對後市發展有何啟示；是否預示美股將轉勢回落呢？

統計之前六次連跌記錄結束後，道指在隨後首200天的累計表現，可見初期、尤其約首50個交易日的表現相對地頗為參差，上升與下跌的數目大致各佔一半。以這六次的平均變化來看，期間則主要在零至約3%的區間範圍內窄幅上落。不過，在50個交易日之後，道指走勢便開始逐步向好；平均表現亦由零水平穩步上揚，至後期累積的升幅接兩成。換言之，道指十連跌斷攬後，並不代表後市從此一蹶不振；反而完成短暫的鞏固後，便在隨後半年裏再度反覆上揚。若然今次情況跟以往這軌跡發展相若，預計道指整固約兩個月半後便可能重拾升勢。

附表：道指連跌十個交日的統計

圖2：