從1月標指表現及行業資金流向看後市

時間飛逝，2025年的1月份不經不覺已經成為歷史；筆者試從美股周期表現特性，看看對今年走勢有何啟示。

在過去的一月份，美股的表現不算失禮；標普500指數有約2.7%的進賬。從周期表現角度看，股市於每年首個月份造好或造淡，往往對全年走勢有一定的啟示作用。附圖1是統計標普500指數逾半個世紀裏，一月份表現與全年走勢的關係，可見若然1月份標指錄得升幅，標指全年計平均便有16.8%進賬；反之，若然1月份走勢欠佳，全年計標指便平均微跌約1.8%。換言之，如前所述，由於標普500指數在剛過去的1月份錄得2.7%升幅，純粹從周期表現角度看，今年全年計美股同樣錄得升幅的機率相對地較高。

順帶一提，若從板塊角度看，今年那些板塊值得留意呢？這點或可從資金流向變化找到端倪。

從美股11個行業ETF於1月份，以及過去12個月的累計資金流向點陣圖，可見過去12個月、以及上月能保持強勁資金流入的板塊（即位於右上方方格的行業），分別只有必需消費品（Cyclicals）、科技（Technology）和金融（Financials）（圖2）。換個角度看，這某程度反映投資者持續、且積極地吸納這三個板塊的股份，即對這些行業頗為看好。若然今年美股表現如一月效應所預測，預計全年將可望錄得升幅的話，必需消費品、科技和金融，便可能屬於受惠及須留意的板塊。

圖1：標指1月升跌與全年表現關係

圖2：