單一指標監察環球經濟出現衰退風險

近日，投資者對美國、以至環球經濟前景轉趨悲觀；有的甚至預期美國等主要經濟體可能將陷入經濟衰退。姑勿論往後發展是否如此，但如何透過一些指標，有效地監察環球經濟前景的變化呢？

美國有某機構，透過新聞大數據編制了一些不同的景氣指數；其中之一，便是從媒體新聞上找出一些經濟政策“不確定性”關鍵字眼，編制了全球經濟政策不確定指數（Global Economic Policy Uncertainty Index；圖1）；簡言之，指數上升，代表全球經濟前景存在很大的不確定性，即經濟政策存在變數。例如，這指數於2020年4月飆升至437.2點的記錄高位，反映當時疫情全球爆發，令經濟前景產生不確定性；又或2008年金融海嘯和2011年歐債危機期間等，這指數都出現不同程度的攀升。

截至4月為止，可見這不確定指數近半年以來反覆上揚。於今年2月時，這指數更飆升至339點記錄高位；雖然隨後兩個月指數略為回軟，惟從歷史角度看，現水平仍屬偏高，反映市場對經濟前景存在甚多不確定性。

那麼，從現時最新經濟數據角度看，美國、以至主要經濟體，又是否面對環球經濟衰的風險呢？

若然要透過單一經濟指標、較領先地掌握環球經濟表現最新形勢，可留意南韓出口增長變化。由於南韓經濟有一定規模，亦是重工業出口國，且最大出口目的地均為主要經濟體，包括中國、美國和日本等，所以不少經濟學家或投資者視南韓出口數據為「礦坑中的金絲雀」（a canary in the coal mine），可有效地反映環球經濟狀況。

去年環球經濟從疫情陰霾逐步復甦過來，21年5月份南韓出口增長按年勁升45.5%，平了2011年1月份最快的增速，顯示當時全球經濟復甦勢頭強勁。不過，隨後南口出口增速逐步減慢；截至今年6月底為止，按年只上升5.4%，超過年半以來的最慢升幅，曲線地確認環球經濟增速逐步減慢中（圖2）。話需如此，目前南韓出增仍然維持正增長，是否確認環球衰退必然出現，暫時尚未可以確認，尤其近月來中國經濟增長有回穩跡象。

順帶一提的是，南韓出口與油價按年變化有着甚高密切性（過去25年的關連系數達0.68頗高水平）；若然南韓出口增長強勁，反映環球經濟表現理想，因為市場對原油需求殷切的關係，油價走勢亦相對較堅挺；反之亦然。換言之，環球經濟稍後若確認步入衰退，可以預期油價的壓力不輕。

無論如何，後市可留意前述兩項指標發展，從而評估環球經濟前景變化，甚至評估步入衰退的風險。

圖1：

圖2：