「聖誕鐘、買滙豐」策略是否還有效？

以往臨近聖誕節，香港投資者較常提及「聖誕鐘、買滙豐」；意思是指臨近聖誕前買入滙豐（0005）股票，待過完元旦假後第二個交易日沽出，往往都可有不俗的回報。這概念跟美國「聖誕升浪」（Santa Claus Rally）相若。不過，從歷史數據角度看，這策略是否（依然）成立呢？這策略若套用於恒生指數或其它個股身上，是否有利可圖呢？筆者試從2000年至今的數據，測試這策略是否湊效。

操作上，「聖誕鐘、買滙豐」一直都沒有明確的定義。有指於12月中買入滙豐，持有至翌年年初沽出；亦有指於聖誕假前1、2個交易日入市。無論如何，既然今天是聖誕前的最後一個交易日，我們便以今天為入市時間（於翌年第二個交易日沽出），看看這策略的廻溯測試（backtest）結果結何。

自2000年至今，每年聖誔節前1個交易日買入滙控股票，並且持有至翌年初第二個交易日沽出，平均回報約0.8%，上升比例（即winning percentage）只是稍高於六成（60.9%），即23年裏透過這策略操作，有14年可以成功獲利，表現未算十分突出。事實上，從這策略的按年績效可見，踏入2013年後明顯相對遜色，十年裏便有六年錄得跌幅，即贏面少於一半。不過，近兩年這策略的表現再度回勇，分別錄得2.9%和4.4%的升幅，是過去23年表現第二和第三高（圖1）；故今年這策略的表現，或許值得憧憬。

至於，以這操作應用在恒生指數上，又是湊效呢？

若然恒生指數以「聖誕鐘、買滙豐」方式操作，過去23年的平均回報率達1.7%，贏面則更高達74%，即23年裏有17年可以成功獲利，較買滙豐的表現更為出色（圖2）。當然，純粹從這策略回報率角度看未算十分吸引；惟若然可以配合衍生工具一併操作，績效將可能更佳。

最後，筆者列出個別藍籌股套用這「聖誕鐘、買滙豐」策略的績效供讀者參考（表）。

圖1：

圖2：

表：「聖誕鐘、買滙豐」策略個別藍籌股的表現