「五窮、六絶、七翻身」說法是否可靠？

不經不覺，下星期開始已踏入5月份。傳統上，港股有所謂「五窮、六絶、七翻身」的說法；大意是指，恒生指數進入每年5、6月後，走勢多數表現不濟；惟踏入7月後便會出現反彈。從歷史數據角度看，是否如此呢？

僅從過去20年的數據，恒生指數5月和6月份的按月平均表現，分別為 -1.3%和 +0.2%；下跌的百分比（即過去20年的5月和6月中，有多少次錄得按月跌幅），則分別為65%和35%。其中，5月份的按月平均表現，是一眾月份中表現第二差（僅次於8月份）；下跌百分比則與8月份同排名首位。反而，「六絶月」的平均表現只是持平（沒有錄得跌幅），且下跌百份比亦不超過50%。至於「七翻月」情況又如何？根據過去二十年統計，恒指於7月份的按月升幅和上升百分比，分別為1.9%和70%；兩者均屬排名第二佳（圖1）。

由此可見，從過去20年恒指的按月表現數據來看，「五窮」和 「七翻身」的說法，較獲得數據支持；反之，「六絶」的情況則不大吻合。

那麼，若然以「五窮、六絶、七翻身」的說法作為投資策略，即每年5、6月沽空恒生指數（或盈富基金（2800）），然後於7月份平短倉之餘，再建立恒生指數長倉，持倉一個月後才平倉，是否會有利好圖呢？

根據過去20年的回溯測試，按前述的策略操作；每年平均回報率及盈利中位數，分別為1.5%和1.2%，贏面（winning percentage）則達七成半 (以年為一組合單位計)，即20年裏便有15年可成功獲利，積效算不錯（圖2）。

圖1：

圖2：