Jackson Hole全球央行年會與美股走勢

踏入8月後，恒指於約800多點異常狹窄波幅範圍內浮動；這情況截至本周中段才稍有改善。以往，恒指（其它指數及股價亦如此）處於窄幅範圍內上落，往往不是意味買賣雙方爭持劇烈，便是投資者觀望氣氛濃厚所致。本月情況相信屬後者居多，因為聯儲局的傑克森霍爾(Jackson Hole)全球央行年會於周四（25日）開鑼；其中，主席鮑威爾將於周五發表演說，局方貨幣政策立場（偏鷹或是偏鴿）被受關注；其政策的取向，對今年餘下時間資產價格的表現，或有着重要的影響。

話需如此，僅從Jackson Hole會議期間，及隨後一個月標普500指數的走勢，似乎短期後市仍然走勢未明。

根據研究公司Bespoke的統計，自1979年至今和過去20年，標指在會議期間的平均表現，分別為微跌0.2%和微升0.4%而已，變化似有若無。而且若然還考慮這兩段時期的波幅（以標準差量度），分別達2.5%和1.6%（圖1），促見會議期間美股沒有太一致性的走勢發展。若然把觀察長度拉長，觀測Jackson Hole年會結束後一段時期的走勢，可見縱使會議結束後一個月，標指的平均走勢亦不見得有明顯的方向，平均表現大部份時間在1%以內（圖2）。

出現如此情況或許不難理解，央行或會透過這年會的機會，伸述一下貨幣政策立場／看法，惟政策最終收緊或放鬆的緩急，很多時還是要看經濟形勢的發展，即看數據表現。故此，儘管現時金融市場焦點都落在Jackson Hole全球央行年會上，惟對美股短期走勢的啟示，或許未必如想像中大。

圖1：Jackson Hole會議前後標指平均表現